5-6月天气将会成为较大变量，如果正常天气情况下，维持现有累库速率，那么终端被动累库概率较高，1000的这个底部还将面临巨大考验。

不过长江中下游降水情况较好，加之去年水电装机增幅明显，再考虑到去年迎峰度夏期间受极端干旱天气影响水电出力降幅较大，因此今年在迎峰度夏期间水电出力或将同比边际改善。尽管进口煤价格近期相对坚挺，性价比有所下降，但年化进口量仍然偏高，下游工业用户对澳、美、俄煤采购积极性仍较为高涨，相应减少了内贸高卡煤的采购，冲击沿海区域，使得国内高卡煤溢价下降。

大胆假设，小心求证，最终还是要根据各环节数据，逐步修正。国内产量也在有序增加，统计局产量1-3月同比增幅5%左右，供应今年将稳定增加。● 供应方面，5月供应预计延续高位。近期，焦煤、无烟煤等工业用煤并没有呈现反弹走势，仍处于弱势格局。● 5月下游补库是主动补库还是被动补库?从目前的库存情况看，下游终端迎峰度夏还有一定的补库空间，但主动买还是被动补将会决定1000到底是不是底。

从港口及终端库存累积斜率来看，也能佐证供应的增加情况。水电替代影响仍需持续跟踪。印尼能矿部部长阿里芬塔斯里夫(Arifin Tasrif)4月19日表示，用于公共发电的煤炭销售价格，以及用于国内工业原料或燃料需求(金属矿物加工和精炼行业除外)的煤炭销售价格，均参照这些煤炭参考价。

据印尼能源与矿产资源部(Energy and Mineral Resources Ministry)最新数据，印尼2023年4月份动力煤参考价下调。而此前动力煤参考价公式HBA是根据四大全球指数(各占25%)计算得出，即印度尼西亚煤炭指数(ICI)、纽卡斯尔出口指数(NEX)、全球纽卡斯尔指数(GCNC)和普氏(Platts)5900指数，以此方式制定的参考价可能会出现较大幅度波动印尼3月份开始使用新的计算公式来确定动力煤参考价价格。HBA II：高位4200大卡(全水35.29%，全硫0.2%，灰分4.21%)动力煤参考价月环比下调14.1%至87.81美元/吨，作为发热量5200大卡动力煤参考价。

印尼能矿部部长阿里芬塔斯里夫(Arifin Tasrif)4月19日表示，用于公共发电的煤炭销售价格，以及用于国内工业原料或燃料需求(金属矿物加工和精炼行业除外)的煤炭销售价格，均参照这些煤炭参考价。而此前动力煤参考价公式HBA是根据四大全球指数(各占25%)计算得出，即印度尼西亚煤炭指数(ICI)、纽卡斯尔出口指数(NEX)、全球纽卡斯尔指数(GCNC)和普氏(Platts)5900指数，以此方式制定的参考价可能会出现较大幅度波动。

新动力煤参考价公式通过前一月价格(占70%)和此前两月均价(占30%)来确定。HBA I：高位5200大卡(全水23.12%，全硫0.69%，灰分6%)动力煤参考价月环比下调25%至102.53美元/吨，作为发热量5200-6000大卡动力煤参考价。具体如下：HBA：高位6322大卡(全水12.58%，全硫0.71%，灰分7.58%)动力煤参考价月环比下调6.3%至265.26美元/吨，作为发热量>6000大卡动力煤参考价。据印尼能源与矿产资源部(Energy and Mineral Resources Ministry)最新数据，印尼2023年4月份动力煤参考价下调

中央气象台最新发布消息称，未来几日内蒙古、西北、华北、东北地区以及黄淮西部、江淮南部、江汉、江南西北部等地气温将先后下降6～10℃，其他部分地区降温幅度可达12℃以上。从目前市场实际情况来看，沿海电厂最新一期日耗虽有小幅波动，但环比上日变化不大，且库存基本保持在3100万吨以上高位，可用天数仍维持在18天左右，明显高于同期水平。综合分析来看，当前距离迎峰度夏还有一段时间，而下游补库积极性不高，后续煤价上涨难有进一步支撑，预计短期市场大概率窄幅震荡运行。显然，随着多地气温的明显回落，日耗水平或将进一步下跌。

然而，从昨日市场运行情况来看，港口情绪有所转弱，报价出现松动，且下游接受程度较低，成交偏少，后续港口煤价是涨不动了吗?今日智库在前两日文章中分析指出，现在应该还算是价格探涨阶段，下游还不太接受，如果日耗持续上升，下游采购量增加，电煤价格才能够实质性上涨。上周五以来，北方港口动力煤市场结束了连续一个多月的下行走势，终于迎来了一波小幅反弹。

值得注意的是，一方面，北方港口去库速度明显放缓，在下游库存整体充裕的情况下，终端对市场煤采购难有增量，长协兑现较前期也有所减少，调出量明显下降，截至昨日，环渤海港口库存2450万吨左右，整体波动不大;另一方面，昨日某大型煤企发布的最新一期长协外购价格仍延续持平状态，侧面也反映出当前终端补库需求意愿依旧较差，煤价上涨动力明显不足。此外，后续日耗走势仍难有大幅上涨预期

然而，从昨日市场运行情况来看，港口情绪有所转弱，报价出现松动，且下游接受程度较低，成交偏少，后续港口煤价是涨不动了吗?今日智库在前两日文章中分析指出，现在应该还算是价格探涨阶段，下游还不太接受，如果日耗持续上升，下游采购量增加，电煤价格才能够实质性上涨。显然，随着多地气温的明显回落，日耗水平或将进一步下跌。综合分析来看，当前距离迎峰度夏还有一段时间，而下游补库积极性不高，后续煤价上涨难有进一步支撑，预计短期市场大概率窄幅震荡运行。中央气象台最新发布消息称，未来几日内蒙古、西北、华北、东北地区以及黄淮西部、江淮南部、江汉、江南西北部等地气温将先后下降6～10℃，其他部分地区降温幅度可达12℃以上。值得注意的是，一方面，北方港口去库速度明显放缓，在下游库存整体充裕的情况下，终端对市场煤采购难有增量，长协兑现较前期也有所减少，调出量明显下降，截至昨日，环渤海港口库存2450万吨左右，整体波动不大;另一方面，昨日某大型煤企发布的最新一期长协外购价格仍延续持平状态，侧面也反映出当前终端补库需求意愿依旧较差，煤价上涨动力明显不足。从目前市场实际情况来看，沿海电厂最新一期日耗虽有小幅波动，但环比上日变化不大，且库存基本保持在3100万吨以上高位，可用天数仍维持在18天左右，明显高于同期水平。

此外，后续日耗走势仍难有大幅上涨预期。上周五以来，北方港口动力煤市场结束了连续一个多月的下行走势，终于迎来了一波小幅反弹

目前澳洲一线主焦中国CFR报价在270-278美元/吨，与国内终端钢厂用户的预期中国CFR价格250-255美元/吨仍有很大差距。国际市场上，印度作为炼焦煤进口第二大国，目前印度终端用户的库存量较低，可能很快就需重新采买，因而预计国际市场价格短期跌幅较为有限，较国内市场煤价更有支撑一些。

以主流竞拍市场中长治低硫瘦主焦为例，价格已从3月初高点2465元/吨回落至1930元/吨，降幅535元/吨。线下国内标杆临汾安泽区域优质低硫主焦煤价格从2550元/吨回落至主流煤矿的2050元/吨，跌幅500元/吨，个别洗煤厂品质略差资源甚至降到1950元/吨;吕梁区域低硫优质4#主焦煤(A11S0.6V21-23G88Y18)本周成交价1890-1895，跌破1900元/吨，创2021年自上涨后至今的最低水平。

从国际炼焦煤价格指数来看，3月底4月初之前，FOB价格持续高于一线主焦中国CFR价，此后到目前为止，中国CFR指数价格高于FOB价格，且从曲线来看，近期中国CFR走势明显领跌FOB价格，这与国际市场所反馈的中国终端钢厂用户的购买迹象下降有明显关联。预期宽松之下，国内炼焦煤市场持续疲软，炼焦煤价格持续下跌。自2023年3月初以来，国内、国际炼焦煤市场双双开启下跌通道。截止4.18月，澳洲一线主焦FOB价回落至265.5美元/吨，较3月高点368美元/吨下跌102.5美元/吨，国际一线主焦中国CFR价格较高点343美元/吨回落64.5美元至278.5美元/吨

尽管港口煤价持稳后小幅反弹，但主要受情绪影响较大，下游实际需求支撑有限。劣势还是多于优势，造成四月份的煤价重心比三月份略低一些。

按目前的港口价格，贸易商从产地发运5000大卡市场煤至港口，要倒挂50元/吨，就是发运下水需要赔钱卖才行。今年以来，受春节垒库、长协保供增加、进口煤翻了一番等因素影响，我国动力煤市场已由前两年的供需紧平衡向略宽松方向转化，环渤海煤炭市场出现大趋势性偏空;尽管煤价波动频繁，但涨跌时间均很短，涨跌幅度也不大。

春节过后，上游供应增加，进口煤涌入，叠加下游复产复工缓慢等因素影响，国内现货价格重心下移，环渤海和下游电厂也接机垒库。2.正值印尼斋月，煤炭生产和发运减少。

2.电厂机组检修，日耗下降。一旦煤价高出用户心理价位，下游就不拉了，凭借高库存，等降价;一旦煤价下跌，贸易商发至港口出现严重倒挂，贸易商发运就会减少了。回顾二月份，市场呈现先抑后扬、运输先松后紧的态势，煤价先跌后涨;而三月份基本是一路下跌，几次出现上涨苗头，很快就被高库存和低需求打压下去了。3.进口煤继续实施零税率，叠加澳洲煤市场份额不断扩大。

四月份，电厂展开机组检修，能耗下降;大秦线也进行春季检修，煤炭市场呈现供需两弱，煤价持续小幅下跌。在近日需求转好、询货增多的情况下，贸易商开始挺价惜售。

今年以来，煤价已经出现两次低点，一是春节过后，是煤市最冷清的时候，受下游工业企业复产缓慢影响，煤炭需求疲软，港口煤价一度跌至1000元/吨。影响市场复苏的因素是，1.供暖期结束，民用电负荷回落。

此时，若电厂招标增多的时候，煤价能略涨一些，由此形成了快涨快跌、波动较大的市场行情。天气回暖后，民用电负荷回落，需求减少;叠加非电行业利润水平偏低，无力拉运，造成市场煤交易价格持续低位运行。